ECB đã nới lỏng chi phí đi vay nhanh chóng khi áp lực giá cả không còn nặng nề. Tình trạng hỗn loạn gần đây trên thị trường toàn cầu có thể củng cố niềm tin của ngân hàng này rằng lạm phát khu vực đồng euro đang được kiểm soát, củng cố thêm lập luận cho việc nới lỏng chính sách hơn nữa.
Tuy nhiên, hiện tại Chủ tịch ECB Christine Lagarde khó có thể đưa ra thông điệp gì chắc chắn, thay vào đó bà vẫn giữ quan điểm rằng vẫn còn cần cân nhắc trước khi đưa ra quyết định các bước tiếp theo.
Trong khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đã tạm dừng hầu hết các mức thuế quan. Còn lại, nhiều mức thuế vẫn được áp dụng và sự biến động trên thị trường tài chính đã gây ra nhiều thiệt hại.
"Ngay cả khi Mỹ tạm dừng áp thuế, các lập luận hiện rõ ràng ủng hộ việc cắt giảm. Tác động đến tăng trưởng từ thuế quan qua lại, sự không chắc chắn và điều kiện tài chính có thể vượt quá những gì ECB mong đợi", Deutsche Bank cho biết trong một lưu ý.
Trước đó, ECB ước tính rằng, tăng trưởng trên 20 quốc gia chia sẻ đồng tiền euro có thể giảm một nửa phần trăm nếu áp dụng thuế quan, xóa bỏ khoảng một nửa mức tăng trưởng dự kiến của khối. Sự hỗn loạn do chính sách thương mại thất thường của Mỹ cũng có thể gây sức ép lên giá cả và giúp ECB đưa lạm phát trở lại mục tiêu nhanh hơn.
Đồng euro đã tăng giá trong bối cảnh biến động, giá năng lượng giảm mạnh, tăng trưởng có khả năng chậm lại do hoạt động thương mại yếu hơn và Trung Quốc, mục tiêu số một của thuế quan Mỹ, có thể bán một số sản lượng của mình sang châu Âu.
Morgan Stanley - tổ chức tài chính lâu đời của Mỹ cho rằng, dựa trên giá thị trường hiện hành và tỷ giá hối đoái, lạm phát thậm chí có thể sớm giảm xuống dưới mục tiêu 2% của ECB.
"Các giả định được sửa đổi đẩy tiêu đề xuống đáng kể, xuống dưới 2,0% từ quý thứ hai trở đi. Và lạm phát khu vực đồng euro có khả năng sẽ thấp hơn mục tiêu trong hầu hết năm 2026", báo cáo của Morgan Stanley cho biết.
Lý lẽ cuối cùng cho việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất tiền gửi xuống 2,25% là các nhà đầu tư đã tính toán đầy đủ về động thái này và ECB sẽ không muốn làm đảo lộn thị trường vốn đã bất ổn.
ECB có thể phải tăng lãi suất một lần nữa vào cuối năm 2026
Trong khi quyết định này phần lớn được coi là đã xong, các nhà đầu tư sẽ xem xét kỹ các bình luận của bà Lagarde tại cuộc họp báo sắp diễn ra để tìm manh mối về chính sách trong tương lai. Họ sẽ muốn xem ECB có duy trì tham chiếu đến lãi suất hạn chế hay không.
Đồng thời, các nhà đầu tư cũng sẽ muốn xem liệu bà Lagarde có đưa ra tín hiệu nào ngoài thông lệ rằng các quyết định của ECB "phụ thuộc vào dữ liệu" và sẽ được thực hiện "từng cuộc họp" hay không.
Cuối cùng, Lagarde có thể sẽ được hỏi nhiều về việc liệu ngân hàng trung ương có thể ước tính tác động của đợt tăng chi tiêu dự kiến của chính phủ Đức theo chính phủ liên minh mới, vốn đã hứa hẹn các khoản đầu tư lớn vào cơ sở hạ tầng và quốc phòng hay không.
Tuy nhiên, bà Lagarde có thể sẽ né tránh những câu hỏi này vì ECB có xu hướng chỉ ước tính tác động của chính sách đã ban hành thay vì các đề xuất. Việc chi tiêu có khả năng thúc đẩy cả tăng trưởng và lạm phát hơn nữa, có thể buộc ECB phải đảo ngược quyết định cắt giảm lãi suất.
Nhà kinh tế học Reinhard Cluse của UBS cho rằng, ECB sẽ cần phải bắt đầu tăng chi phí đi vay vào năm tới để ngăn chặn gói kích thích tài khóa này đẩy giá cả lên cao trở lại.
"Chúng tôi tin rằng ECB có thể phải tăng lãi suất một lần nữa vào cuối năm 2026 để ngăn chặn lạm phát vượt ngưỡng vào năm 2027. Chúng tôi tính đến hai lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 12/2026, lên 2,5%, cao hơn mức trung lập một chút", Cluse cho biết./.
* Mời quý độc giả theo dõi các chương trình đã phát sóng của Đài Truyền hình Việt Nam trên TV Online và VTVGo!